进入10月份之后，巴西榨季高峰结束，双周产量数据较年内峰值大幅回落。UNICA最新的数据显示，10月上半月，巴西中南部地区产糖量为244.3万吨，较去年同期的226.2万吨增加18.1万吨，同比增幅8.00%。2024/25榨季截至10月上半月，累计产糖量为3559.1万吨，较去年同期的3491.7万吨增加67.4万吨，同比增幅达1.93%。

对于新季，目前大部分机构对巴西中南部本榨季糖产量预估已经聚拢在3800-3900万吨，推算今年4季度到明年1季度巴西的出口供应量可能会比去年同期减少六七百万吨，贸易流短缺仍在预期之中，原糖3/5合约巨大的远期贴水价差结构也反应了这一点，3月合约巴西交货量可能很少，这就进一步加剧了市场对于明年上半年印度和泰国供应情况的关注了。

印度和泰国最近新的消息不多，除了早前印度放开生物乙醇生产原料限制之外，印度暂未计划放松出口。而且即便印度开榨，也需要一个观察期，前面几期数据也难对市场形成有效指引。

郑糖最近一段时间盘面走势明显要弱于外盘，原因一方面是国内新糖上市，且新榨季有较强的增产预期，供需缺口收窄；另一方面是糖浆及含糖预拌粉等替代品进口数目屡创新高。新旧榨季交替及消费淡季背景下，下游采购积极性不佳，以刚需采购为主，现货成交整体清淡。

策略：在国际糖市出现较强的方向指引之前，考虑到国内新糖上市和含糖替代品进口的冲击，郑糖持震荡偏弱思路。

（责任编辑：Martin）

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