广金期货0202：白糖早报
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微博日内观点：（ 6400，6500）区间震荡
中期观点：震荡偏弱
参考策略：糖企逢高套保，可使用累销期权
核心逻辑：
海外方面，巴西临近收榨，市场焦点逐渐转向北半球。截止目前巴西累计产糖量为4205.3万吨，同比增加25.43%；出口保持高位，据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，巴西1月前四周出口糖和糖蜜272.27万吨；日均出口量为14.33万吨，同比增加56%；发运价格上涨超过 20%，达532.20美元/吨。印度方面，2023/24榨季截至1月31日，印度已生产1872万吨糖，同比减少78万吨。考虑到23年10月1日印度食糖期初库存约为560万吨，国内食糖消费量为2850万吨，基于预测的产糖量3135万吨（分流糖制乙醇后），预计2023/24榨季印度食糖期末库存为845万吨。ISMA认为，印度政府应当允许在当前榨季额外增加约180万吨糖用于生产乙醇。泰国方面，截至2024年1月23日，累计甘蔗入榨量为3931.41万吨，同比减少196.17万吨，降幅4.75%；含糖分为11.63%，同比减少1.06%；产糖率为9.61%，同比减少1.11%；累计产糖量为377.69万吨，同比减少64.53万吨，降幅14.59%。
国内方面，23/24榨季供需均有所改善，进口数据好于预期。受外糖高位回调影响，短期配额外进口利润有所修复。春季前现货市场具备补库行情进入尾声，广西制糖集团报价区间为6510~6670元/吨，少数上调10元/吨；云南制糖集团报价区间为6530~6530元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间为6810~7100元/吨，少数上调10~20元/吨。现货购销热情减退，成交偏淡。与此同时，进口糖浆及糖预拌粉“源源不断”，作为市场的补充进口糖源，削弱上行动能。
总的来说，由于巴西产量强劲，印度产糖前景有所改善，随着市场供应逐渐宽松，外糖高位回落，国内进口糖及进口替代品将有所改善，郑糖仍存在下行可能。后期需关注巴西出口进度、印度和泰国产糖进度及其出口政策的调整。
（责任编辑：Scarlett）
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