机构问诊｜内外糖价走势背离，后市如何演绎?
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微博7月以来，ICE原糖主力合约价格震荡趋升，郑糖期货价格围绕6800-6900元/吨区间震荡整理，国内外糖价走势分歧出现，供应端和消费端的故事仍在延续，近期全球各大食糖主产国的天气如何？巴西食糖出口是否顺利？国内糖价是否止步不前？让我们一起来看各研究机构对近期糖市热点的解读。
Q1：近期全球各大食糖主产区的天气状况如何，对该国产糖量造成了什么影响？
银河期货：印度从6月1日至今，马邦的降雨量较正常水平低多达71%；卡邦的雨水不足高达55%。由于降雨量糟糕，今年的甘蔗长势接近停滞。印度新榨季的食糖产量和出口量的不确定性增加。
美尔雅建投：泰国2023年上半年全国降雨量同比下降28%。因木薯对降雨的需求度弱于甘蔗，部分农户选择种植木薯代替种植甘蔗以增加利润。整体来看，泰国目前正处于“厄尔尼诺”状态，预计2023/24榨季泰国的甘蔗种植面积和单产均有所下调。
中信建投：巴西整个7月的降雨均偏少，有利于食糖生产，高制糖比仍将继续维持历史高位水平。因此短期巴西糖的供应压力客观存在。
Q2：巴西港口船期拥堵现象是否改善，出口问题何时解决？
中信建投：截至7月5日，巴西港口食糖待运量389.42万吨，上周为407.7万吨，达到了近10年同期的峰值水平，但主要出口港口桑托斯港的等待天数正常，均未超过10天。堵港的逻辑在数据上目前未被证实。
银河期货：食糖主要出口港桑托斯港等待天数最长不超过8天。而截至7月12日当周，帕拉纳瓜港口（大豆主要出口港）等待天数为48天。虽然帕拉纳瓜与桑托斯港口物理距离较远，出于运费的考虑，粮食转移港口出口的可能性较低，但是6-8月是巴西大豆、玉米出口高峰，届时若桑托斯港口装卸饱和，港口拥堵现象可能发生。
Q3：巴西目前国内糖市供需格局如何，是否出现新的驱动？
中信建投：截至6月底全国食糖工业库存偏低，为209万吨，同比减少146万吨。假设供应上每个月额外增加20万吨轮储糖，而消费只要达到过往五年7-9月份的均值销糖量，那么到9月底工业库存或有见底的风险。
银河期货：需求方面，当前国内市场正处于纯销糖期，随着夏季消费旺季到来，现货市场交投情绪变化将是重要关注点。供应端，工业库存及第三方库存均维持历史低位，后续进口糖到港时间将成为缓解国内食糖供应端紧张问题的重要节点，预计三季度进口糖数量大概率高于预估数量。
广发期货：国内食糖现货价格依然坚挺，因国内供应格局尚未改变。7月、8月份是需求关键时间点。高价抑制部分需求，进口糖浆的比例增加挤占部分市场，期货价格没有冲高动能但受供应偏紧的原始动力支撑，现货市场大幅走弱可能不大。
Q4：郑糖后续将如何演绎？
银河期货：短期来看，在巴西糖最新压榨数据未达预期，以及夏季消费预期的支撑下，多空或将再次进入博弈阶段，预计短期郑糖偏强震荡。中期来看，预计将呈现近强远弱格局，若三季度末、四季度初进口糖大量到港，届时，叠加新榨季国内甘蔗开榨影响，预计郑糖上方压力仍存。
美尔雅期货：糖价近期仍将维持当前的高位区间盘整走势。郑糖能否打破下方区间取决于配额外进口利润能否打开，按当前的汇率及现货价格，对应原糖价格在 21 美分/磅左右及以下。三季度若巴西白糖如期大量上市，糖价将震荡偏弱。
光大期货：进口迟迟未能兑现，预计6、7月进口仍难有明显增长，预计三季度国内糖价强于原糖。随着原糖价格下行，一旦进口窗口打开，供应得到补充，四季度国内糖价将明显承压，加之储备糖政策的不确定性，预计四季度糖价波动性较大，国内糖价表现将弱于原糖。
图：郑糖主力合约价格走势
图：纽约原糖主力合约价格走势
（责任编辑：Olivia）
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